← геометрия и площадь ›Инвестор в облигации · FAQ
23 мая 2026 г. · 5 мин чтения
Как посчитать доходность облигации к погашению
Доходность к погашению (YTM) — это полная доходность облигации, если держать её до погашения. Для облигации номиналом 1000 руб., купоном 8% годовых, ценой 950 руб. и сроком 2 года YTM составит примерно 11,6% годовых. Формула расчёта: YTM = (купон + (номинал – цена)/срок) / ((номинал + цена)/2) × 100%.
Что такое доходность к погашению и зачем её считать
Доходность к погашению (YTM) — это полная доходность облигации, если вы держите её до даты погашения. Она учитывает купонные выплаты и разницу между ценой покупки и номиналом. Например, если вы купили облигацию за 950 руб. с номиналом 1000 руб., купоном 8% годовых и сроком 2 года, YTM составит около 11,6% годовых. Это главный показатель для сравнения облигаций.
Все вопросы и ответы о расчёте доходности облигации к погашению
Какая формула доходности к погашению?
Упрощённая формула: YTM = (C + (N - P) / t) / ((N + P) / 2) × 100%, где C — годовой купон, N — номинал, P — цена покупки, t — лет до погашения. Для точного расчёта используют метод подбора или функцию Excel ДОХОД.
Как рассчитать YTM на примере?
Пример: облигация номиналом 1000 руб., купон 80 руб. (8%), цена 950 руб., срок 2 года. YTM = (80 + (1000-950)/2) / ((1000+950)/2) × 100% = (80+25)/975 × 100% = 105/975 × 100% ≈ 10,77%. Более точный YTM с учётом реинвестирования — около 11,6%.
Что такое текущая доходность облигации?
Текущая доходность — это только купонный доход относительно текущей цены. Формула: текущая доходность = купон / цена × 100%. Пример: купон 80 руб., цена 950 руб. → 80/950 × 100% = 8,42%. Она не учитывает разницу с номиналом.
Чем отличается YTM от текущей доходности?
YTM учитывает и купоны, и прирост/убыток от разницы цены и номинала, а текущая доходность — только купоны. Для облигации с ценой ниже номинала YTM выше текущей доходности. В примере выше: текущая 8,42%, YTM 11,6%.
Как влияет цена покупки на YTM?
Чем ниже цена, тем выше YTM. Например, облигация номиналом 1000 руб., купон 80 руб., срок 2 года. При цене 900 руб. YTM ≈ (80+50)/950×100% = 13,68%. При цене 1050 руб. YTM ≈ (80-25)/1025×100% = 5,37%.
Как учитывается реинвестирование купонов в YTM?
YTM предполагает, что все купоны реинвестируются по той же ставке. На практике это не всегда возможно. Для облигации с купоном 8% и YTM 11,6% реинвестирование по 11,6% даёт точный YTM. Если реинвестировать по другой ставке, реальная доходность изменится.
Где взять данные для расчёта YTM?
Данные: номинал (обычно 1000 руб.), купон (в рублях или процентах), дата погашения, текущая цена. Всё это есть в спецификации облигации на сайте Московской биржи (moex.com) или у брокера. Купон указывается в процентах от номинала, например, 8% годовых.
Как рассчитать YTM для облигации с офертой?
Если есть оферта (досрочное погашение), считают доходность к оферте (YTP). Формула та же, но вместо даты погашения — дата оферты. Пример: номинал 1000 руб., цена 950 руб., купон 80 руб., оферта через 1 год. YTP = (80 + 50)/975×100% = 13,33%.
Что такое эффективная доходность (YTM с учётом сложного процента)?
Эффективная доходность учитывает, что купоны выплачиваются несколько раз в год (например, каждые полгода). Формула: эффективная YTM = (1 + (YTM/частота))^частота - 1. Если YTM 11,6% с полугодовыми купонами, эффективная YTM = (1 + 0,116/2)^2 - 1 ≈ 11,94%.
Как рассчитать YTM в Excel?
Используйте функцию ДОХОД (YIELD). Синтаксис: =ДОХОД(дата_согл; дата_вступл_в_силу; ставка; цена; погашение; частота; базис). Пример: дата покупки 22.05.2026, погашение 22.05.2028, купон 8%, цена 95% от номинала, частота 2 → YTM ≈ 11,6%.
Как доходность к погашению зависит от срока?
При прочих равных, чем длиннее срок, тем меньше влияние разницы цены и номинала на годовую доходность. Например, облигация с дисконтом 50 руб. при сроке 1 год даёт +5% к годовой доходности, а при сроке 10 лет — только +0,5%.
Что такое модифицированная дюрация и как она связана с YTM?
Модифицированная дюрация показывает, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении YTM на 1%. Например, дюрация 2 года означает, что при росте YTM на 1% цена упадёт примерно на 2%. Это используют для оценки риска.
Как сравнивать облигации с разными купонами и сроками?
Сравнивайте по YTM, а не по купону. Облигация с купоном 6% и ценой 800 руб. может иметь YTM 12%, а с купоном 10% и ценой 1100 руб. — YTM 8%. Выбирайте ту, у которой YTM выше, если риск одинаков.
Какие налоги влияют на реальную доходность облигации?
Купонный доход облагается НДФЛ 13% (для резидентов РФ). Налог на дисконт (разница между ценой покупки и номиналом) также 13%. Пример: купон 80 руб., налог 10,4 руб., чистый купон 69,6 руб. YTM с учётом налогов будет ниже.
Частые ошибки при расчёте доходности к погашению
Путают текущую доходность и YTM. Текущая не учитывает дисконт/премию.
Игнорируют реинвестирование купонов. YTM предполагает реинвестирование по той же ставке, что редко выполняется.
Забывают про налоги и комиссии брокера. Реальная доходность может быть на 1-2% ниже расчётной.
Используют номинальную стоимость вместо текущей цены в формуле текущей доходности.
Не учитывают дату покупки и накопленный купонный доход (НКД). При покупке между выплатами вы платите НКД, что увеличивает реальную цену.
Что сделать для точного расчёта доходности к погашению
- 1Шаг 1: Соберите данные об облигацииНайдите на сайте Московской биржи (moex.com) или у брокера: номинал (обычно 1000 руб.), купон (в рублях или %), дату погашения, текущую рыночную цену. Пример: номинал 1000 руб., купон 80 руб., дата погашения 22.05.2028, цена 950 руб.
- 2Шаг 2: Рассчитайте YTM по упрощённой формулеИспользуйте формулу: YTM = (C + (N - P)/t) / ((N + P)/2) × 100%. Для примера: C=80, N=1000, P=950, t=2 → (80 + (1000-950)/2) / ((1000+950)/2) × 100% = (80+25)/975 × 100% = 10,77%.
- 3Шаг 3: Уточните YTM с помощью Excel или онлайн-калькулятораВ Excel используйте функцию =ДОХОД(дата_покупки; дата_погашения; ставка; цена; погашение; частота). Для нашего примера: =ДОХОД(22.05.2026; 22.05.2028; 8%; 95; 100; 2) ≈ 11,6%.
- 4Шаг 4: Учтите налоги и комиссииКупонный доход облагается НДФЛ 13%. Чистый купон = 80 × (1 - 0,13) = 69,6 руб. Пересчитайте YTM с чистым купоном: (69,6 + 25)/975 × 100% ≈ 9,7%. Комиссия брокера (например, 0,05% от сделки) также снижает доходность.
- 5Шаг 5: Сравните YTM с альтернативными вложениямиСравните полученную YTM с доходностью по банковским депозитам (например, 8% годовых) или другими облигациями. Если YTM выше, инвестиция может быть выгоднее. Например, YTM 11,6% выше среднего депозита, но учтите риски.